核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，7月14日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,065元/吨至69,840元/吨，周中呈现走高。平均升贴水报价运行于-55至10元/吨，周内呈现震荡走低。
库存方面，7月14日当周，LME库存下降0.58万吨至5.72万吨。上期所仓单上涨0.81万吨至8.27万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.33万吨至11.70万吨，保税区库存下降0.19万吨至5.93万吨。
观点：
宏观方面，美国6月消费者物价指数(CPI)创逾两年最小同比涨幅3.0%，显示通胀进一步消退，核心CPI亦录得2021年8月以来的最小环比涨幅。美国6月生产者物价指数(PPI)则几乎没有上涨，同比增幅为近三年来最小，这进一步证明美国经济已进入去通胀时代。目前市场对于7月加息的概率的定价仍然达到96.7%，但对于9月持续加息的概率则下降至13.5%，显示出市场对于未来美联储加息路径的预期已经开始发生变化。美元也因此跌破100关口，这对于包括铜在内的有色金属板块呈现较为强劲的支撑。
矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度逐步恢复，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC在90美元/吨中位附近，否则成交难以落地。现货市场上货源仍较为充足，买方的活跃度也略有抬升。本周TC价格上涨1.07美元/吨至92.74美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位。
冶炼方面，上周国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨。产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。预计本周内在冶炼检修变化并不明显的情况下，产量将大致维持。
消费方面，据Mysteel讯，由于临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈。叠加目前消费淡季影响，因此预计目前下游需求难有良好表现。
总体而言，目前铜品种已经逐步进入消费淡季，但价格在美元走弱的情况下仍然出现上涨，这使得下游对于当下铜价的认可度进一步下降。就基本面而言，目前实则并不十分有利，但由于当下市场对于美联储未来持续加息的预期有所下降，因此美元或维持偏弱格局，这会在一定程度上抵消淡季对于铜价的影响，因此预计下周铜价或仍建议偏强震荡为主。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：卖出看跌@64000元/吨
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
需求持续转弱
