铜
当前矛盾:消费复苏情况及对新一轮经济数据的博弈虽然上周国内库存拐点终于出现,但下游消费的复苏程度还不明显,短期市场焦点在于宏观环境出现一定程度转向。德法美PMI数据弱于预期,3月期美债收益率升破10年期美债收益率,收益率曲线倒挂。
市场开始再次担忧经济陷入衰退,周五全球股市商品大幅下跌。随着宏观悲观情绪继续释放,预计铜价将承压调整。此前市场预期的二季度检修加消费旺季还未被证伪,只是验证的时间点将比预期延后。待宏观情绪缓和之后,一旦观察到国内需求复苏超预期,再来看调整后的铜价是否适合继续做多。
操作建议:观望
风险点:二季度消费不佳;全球宏观数据大幅下滑铝
当前矛盾:当前消费回归速度的预期差
我们的观点:近期境外供应事故频发,令伦铝保持强劲。通过对给定消费量所需的供应量做成本曲线后,我们发现现有电解铝产能处于过剩之中,需要用过(价格下跌或成本压缩)的方式收缩供应量。目前利润挤压已经传到氧化铝环节,产业链上利润压缩空间较小,铝不适合再继续看空;目前关注下游消费回归的速度,现阶段铝价处于震荡格局中。
策略:观望
风险