铜：大跌之后有所企稳，但难言铜价已经见底
周二沪铜价格盘中震荡，收盘价格较上一交易日有所回升；夜盘伦铜有所反弹，沪铜继续跟随走高。周二上海电解铜现货对当月合约报升水 960 元/吨-升水 1120 元/吨，由于下游拿货情况尚好，平水铜报价保持坚挺，但好铜由于市场买货热度低，因此持货商小幅下调好铜升水。宏观方面：欧股五日首涨，标普三日首涨，黄金终结三连涨，10 年期美债收益率结束两连跌；中法联合声明共同维护多边主义、完善全球治理，默克尔称欧方应积极探讨参与“一带一路”，德国提议明年举行欧中领导人会晤。行业方面：博鳌亚洲论坛：预计 2019年金属类大宗商品价格难有较大涨幅；五矿资源将对秘鲁 Las Bambas 矿山销售合同宣布遭遇不可抗力；Codelco 终止与加拿大公司有关 Chuquicamata 铜矿的营建合同。周一铜价出现大幅下挫，价格创出近一个多月来新低，随后有所企稳反弹。外围市场经济数据不佳是本次铜价下跌的直接导火索，市场对于经济担忧程度增加。去年底开始，铜价就处在经济增速下滑以及维稳政策出台的博弈当中，铜价也因此在去年底下跌，今年年初再次上涨，预计这仍将是未来主导铜价的主要因素。短期来看，随着政策炒作之后，目前是经济下滑占据主导，铜价也因此回落。预计今日铜价在 48000-48500 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1905 合约在 48500 元/吨一线尝试做空。
锌：多头增仓推动锌价上行，关注 22500 附近压力昨日沪锌主力 1905 日内震荡，尾盘快速拉涨，突破整数关口，夜间延续上行，伦锌震荡偏强走势。昨日上海 0#普通对 4 月报升水 460-500 元/吨；双燕、驰宏报升水 600 元/吨。
长单结束后市场交投略有降温，冶炼厂出货维持正常，贸易商观望等待情绪较浓，而期锌强势拉涨施压下，下游鲜有入市，询价亦寥寥。美股走强，美国 10 年期国债收益率从 15 个月低点回升，美元指数刷新近二周高点，然金属多偏红。今日关注美国 2 月工业企业利润及新西兰联储 3 月利率决议。海关数据显示，2 月进口锌精矿为 28.93 万吨，同比增加了 8.16万吨，环比减少了 1.21 万吨。其中澳大利亚进口 11.64 万实物吨，占 40%，位居第一位。3月前期到港量或有增加预期，但考虑到 1 月底后进口窗口长期出现明显亏损，3 月下半月进口量或出现一定程度的减少。26 日 LME 锌库存减少 0.07 万吨至 5.64 万吨。近两日锌价增仓上行，资金大幅流入进而推升锌价。从基本面来看变化不大，国内外冶炼端均面临瓶颈，市场担忧出现供给压力，3 月下旬国内下游消费逐渐复苏，需求好转，也支撑锌价。整体来看，短期维持震荡偏强走势，但需关注上方 22500 附近压力，谨防多头获利离场。
操作建议：主力多单持有
铅：欧制造业数据拖累伦铅走跌，沪铅考验前低支撑周二沪铅主力 1905合约震荡上升至 16890 元/吨，然上方 5 日均线压制力较强承压回落，最终收于 16815 元/吨，持仓量增 2714 手至 43630 手。现货方面，上海市场国产铅普通品牌（当月发票），对 1904 合约升水 300-350 元/吨报价；江浙市场铜冠对 1904 合约升水 300-350元/吨报价；金沙（下月发票），对 1904 合约升水 80-150 元/吨报价。持货商报价坚挺（当月发票货源），同时部分陆续开始出售下月票货源，但下游采购需求有限，散单市场成交清淡。3 月 26 日 LME 铅库存增 50 吨至 79425 吨。SMM 预期，3 月国内再生铅冶炼企业开工率为 56.12%，环比大幅上涨 23.32%。隔夜美股反弹，黄金涨势暂缓，美十年期国债收益率上扬，显示市场风险偏好有所回升，但 3 个月和 10 年期美债收益率仍处于倒挂状态。受欧洲制造业萎缩拖累，伦铅下破 2000 美元/吨关口，对内盘形成一定压力，目前考虑到内盘接近前低，再生铅冶炼利润较为微博，加之税改影响现货端出现一定惜售情绪，我们预计铅价或在 16600 元/吨受到一定支撑，短期偏震荡观点。中期来看，受制于需求乏力仍震荡偏空。
操作建议：观望
