核心观点
■ 铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，12月01日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,470元/吨至69,480元/吨，周中呈现震荡格局。平均升贴水报价运行于410至710元/吨，周内呈现震荡走高格局。
库存方面，12月01日当周，LME库存下降0.10万吨至17.43万吨。上期所库存下降0.97万吨至2.61万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.21万吨至5.49万吨，保税区库存下降0.04万吨至1.18万吨。
观点：
宏观方面，本周美联储官员的讲话再度被市场解读为相对偏鸽，虽然部分官员表示是否结束加息仍取决于未来数据表现，但从联邦基金利率期货的定价来看，目前利率顶点已现，并且给出了明年5月开始降息的定价。美元在周内的走势也相对偏弱，这对于铜品种定价而言相对有利。
矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC维持下行走势，市场参与者仍在密切关注长协谈判，另有一些现货交投在市场上活跃，主流成交在70中位附近，成交量并不多。巴拿马铜矿暂停运营对于长协谈判和现货市场影响巨大，卖方普遍下调心理价位。继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。
冶炼方面，本周国内电解铜产量24.3万吨，环比增加0.2万吨。周内产量小幅增加，前期部分冶炼厂检修完成，对产量影响较大，但目前正在逐渐结束。其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅增加。预计下周冶炼产量或仍小幅回升。
消费方面，据Mysteel讯，由于在高升水与高铜价的局面下，下游加工企业接受意愿较低，且部分企业选择停炉减产，因此周内消费表现低迷，但后续随着现货升水高位回落，且铜价同样走低，下游采购情绪回暖，消费有所好转。但下周倘若偏弱美元令高铜价得以维系，则消费难有乐观表现。
总体而言，周内铜价高位震荡，且现货升水报价持续坚挺，虽然下游需求逐步进入淡季，消费表现整体一般，不过在美元走弱的情况下，铜价仍然维持相对强劲态势。因此在这样的情况下，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put @65,000元/吨
■ 风险
旺季需求大幅不及预期
海外流动性风险
