铜：3 月经济数据向好，铜价维持震荡向上
周三沪铜价格延续窄幅震荡走势，近期价格围绕 49500 元/吨上下盘整；夜盘伦铜冲高回落，沪铜价格跟随高开，盘中震荡回落。周三上海电解铜现货对当月合约报升水 30 元/吨-升水 140 元/吨，逢低买盘增加，报价上调至升水 40 元/吨附近，下游交易热情驻足，平水铜较好铜更受青睐，持货商坚挺升水报价。宏观方面：美股微跌，芯片股提振纳斯达克100 创新高；美国 2 月对华贸易逆差再度收窄，触及两年来最低；中国一季度 GDP 同比增 6.4%超预期，消费同比增速符合预期，固定资产投资同比增 6.3%，3 月工业增加值同比创逾四年半新高。行业方面：穆索诺伊产出首批阴极铜，步入年产 10 万吨级大型铜矿行列；世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，2019 年 1-2 月全球铜市供应过剩 5.1 万吨，而 2018 年全年供应缺口 2.5 万吨。本周铜价延续了此前震荡走势，但整体重心有所抬升。进入 4 月份之后，国内铜冶炼厂开始集中检修，预计 4 月份国内铜产量环比大幅下降，整体 2 季度产量也将偏低。同时，国内消费虽然没有此前预期那样火热，但整体也处于年内消费旺季，不会太差。特别是最新公布的经济数据来看，国内经济出现复苏迹象，预计也会提振铜价。未来值得担忧的是，国内宏观宽松政策可能出现放缓，对于铜价支撑作用减弱。对于铜价，我们依然延续震荡偏多的观点。预计今日铜价在 49500-50200 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1906 合约在 49600 元/吨一线尝试做多。
锌：受伦锌集中交仓利空影响，锌价走势维持偏弱
昨日沪锌主力 1906 日内窄幅震荡，夜间再度小幅下行，伦锌止跌震荡。昨日上海 0#普通对 5 月报升水 80-100 元/吨；双燕报升水 260-270 元/吨。期锌大幅下挫后，冶炼厂出货有所控制，升水走高后市场出货较为积极，下游入市采买，现货成交价持稳不变，其中进口SMC、AZ 跟随国产报价调整，维持 10-20 元/吨价差，而进口西班牙仍低报于平水-升水 20元/吨左右，总体下游采购仍有克制，成交货量小增。因中国经济数据强劲且欧元走高，打压市场对美元的风险偏好，金属涨跌不一。今日关注美国零售销售数据及美 4 月 Markit 制造业 PMI。为了帮助 Nyrstar 冶炼厂摆脱濒临破产的境地，托克集团作为最大股东，将收购Nyrstar。Nyrstar 去年的锌精矿产量约为 13.9 万吨，较 2017 年增长 14%，但低于 14 万至15 万吨的全年目标。WBMS 报告显示，1-2 月全球锌市场供应缺口 3.68 万吨，而去年全年为供应过剩 7.16 万吨。1-2 月全球精炼锌产量下滑 5%，消费量同比下滑 1.3%。1-2 月全球锌需求同比下滑 2.8 万吨。中国表观需求量为 98.1 万吨，占全球总量为 46%左右。17 日，LME库存减少 125 吨至 66350 吨，集中交仓后小幅回落，现货升水维持在 97.5 美元/吨的高位。
市场情绪仍较谨慎，沪锌偏弱运行，然伦锌已止跌。目前来看，当前去库速度实质不及去年同期水平，换月后现货升水亦回落，少量进口锌流入市场形成补充，后期冶炼端存瓶颈打破预期，锌价拐点逐渐临近。盘面看，主力技术形态维持偏弱，但预计回调空间有限，关注下方 21500 附近支撑。
操作建议：观望
铅：电动车新国标落地打压消费，不利铅价上行
周二沪铅主力 1906 合约盘初短空离场，沪铅于日均线上方 16490 元/吨一线盘整，且高位触及 16520 元/吨，临近收盘，空增多减，最终收于 16440 元/吨，持仓量增 3202 手至 53578手。昨日现货方面，上海市场南方、双燕铅 16600-16620 元/吨，对 1905 合约升水 80-100元/吨报价；金沙铅 16670-16720 元/吨，对 1905 合约升水 150-200 元/吨报价。持货商报价随行就市，但下游蓄电池市场消费低迷，蓄企采购需求有限，散单市场成交一般，且难有大额交易量。4 月 17 日 LME 铅库存减 250 吨至 75200 吨。行业方面，从 4 月 17 日起到 5 月 17日，山东 16 市开展为期一个月的大气污染重点整治专项行动，短期暂无影响，持续关注铅上下游企业生产情况。数据方面，中国一季度 GDP 同比增 6.4%超预期，消费同比增速符合预期，固定资产投资同比增 6.3%，民间投资增速较前两个月回落，房地产投资增长 11.8%，3 月工业增加值同比创逾四年半新高，消费同比增 8.7%较前两个月加快，3 月固定资产投资环比增 0.45%。隔夜伦铅翻红给予沪铅指引，内盘高开短期铅价止跌震荡，本周受电动车新国标落地影响，下游消费预期受到打压，不利铅价，且当下供应端表现稳定，因此总体来看铅市仍维持供过于求态势。盘面看，期价测试 16590 元/吨一线后承压回落，短期有续跌迹象，建议持空为主。
操作建议：背靠 16590 元/吨试空
