铜
4月19日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水110元/吨，平水铜成交价格49360元/吨~49420元/吨。LME铜库存减1425吨至189225吨，上周上期所铜库存较上周减8444吨至236734吨。智利国家铜业公司2018年铜产量为167.8万吨。世界金属统计局：2019年1-2月全球铜市供应过剩5.1万吨，而2018年全年供应缺口2.5万吨；1-2月全球矿山铜产量为330万吨，较去年同期下滑0.6%；全球精炼铜产量为367万吨同比下滑7%，印度产量显著下降，降幅为6.3万吨，智利减少5.8万吨。智利国家铜业委员会：智利2019年铜产量料为596万吨，2020年升至600万吨上方。国家统计局：中国3月精炼铜产量同比增加10.2%至70.5万吨；1-3月累计产量为204.5万吨同比增加8.8%。
逻辑：铜矿供给偏紧，宏观预期好转，沪铜或震荡偏强。策略：逢低试多。
锌
一季度数据发布宏观偏好，上周锌价主要受基本面LME增库影响。基本面：上周全球锌库存止降增加10775吨至 35.68万吨，主要由LME库存增加贡献，LME低位增库21375吨至73575吨，提振空头情绪。4月锌精矿加工费持续高位，四月生产瓶颈突破速度明显加快，湘西地区企业已恢复生产，株冶新流水线已经析锌，四环锌褚扩大产能已经达产，其他因检修等原因减产企业预期集中于5-8月集中释放。消费端，两会限减解除，下游开工率快速恢复，但受限于高锌价及订单增量有限，多刚需采购，整体消费仍偏淡。预期中长期消费端仍偏弱，中长期锌价仍将弱势运行。
逻辑：中国发布三月进出口数据较好，第一季度GDP亦好于预期，宏观偏好，期锌走势主要受基本面影响。基本面炼厂供应瓶颈突破速度加快，下游消费偏淡，锌价承压。叠加LME锌库存大增提振空头情绪。基本面整体呈现持续性供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。预期下周锌价仍反弹回落，沪期锌1906合约21000-21900区间弱势运行。
策略：空单建仓或持有；跨市反套持有；买铅抛锌套利持有。
风险关注：
1、关注下游恢复情况
2、LME库存大增后持续建仓，行情反弹
3、沪期锌持仓量变化
铅
上周铅价仍低位震荡。沪期铅主力合约收16525，周涨幅1.1％。国内铅库存稳定在3万吨以上，而 LME 铅库存仍处于近几年低位，LME现铅高贴水。国内供应端在持续复苏，期锌价格持续低位震荡，淡季下游蓄企多宣传广告阶段，再生与原生利润无差别，原生铅消费持续较淡，中期整体仍呈现需求较弱之势。
逻辑：国内供应逐渐恢复，淡季消费弱，整体呈现期铅价重心下移，当前铅锭价格于成本价支撑。
策略：多单持有；铅锌跨品种正套批次配置。
