铜：现货升水走高，铜价走势企稳
周三沪铜价格低位反弹，价格回到 5 日均线之上；夜盘伦铜探底回升，沪铜价格跟随小幅上行。周三上海电解铜现货对当月合约报升水 100-升水 200 元/吨，市场询价活跃，持货商报价升水 100-170 元/吨，下游询盘积极，逢低买盘尚可，贸易也表现活跃，交割前的月差与交割后的升水趋势形成了这两日成交的活跃性。宏观方面：特朗普政府推迟作出汽车关税决定，欧美股市上涨；美财政部发言人称姆努钦计划近期前往北京继续经贸磋商；中国 4月社消零售总额同比增速创 2003 年 5 月以来最低，工业增加值回落。行业方面：巴里克黄金公司或将在下半年出售 Lumwana 铜矿；Sierra Metals：金属价格下跌和产量下降造成 Q1收入同比下滑，但看好未来产量。昨日中美贸易谈判僵持有所缓解，美代表有望近期再赴京磋商，因此铜价走势出现企稳。昨日国内 4 月经济数据发布，国内消费数据依然疲软，这也和目前现状相吻合，但是考虑到铜供应收紧，因此铜价预计仍将以震荡为主。目前铜价已经接近底部震荡区间，可以尝试买入操作。预计今日铜价在 47500-48000 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1907 合约尝试在 47500 一线做多。
锌：短期利空出尽，锌价跟随反弹
昨日沪锌主力 1907 日内震荡上行，夜间延续反弹之势，伦锌先抑后扬。昨日上海 0#普通对 6 月报升水 300-330 元/吨；双燕报升水 380-400 元/吨。1#主流成交于 21400-21460元/吨。期锌返升调整，冶炼厂惜售略有改善，部分持货商向外放货，整体市场流通逐步放松。下游亦暂时离市观望，日内整体成交小降。中美贸易战避险情绪有所缓和，且特朗普计划推迟加征汽车关税，有色内外盘全线上涨。昨日公布的国内经济数据好坏参半。今日关注美国当周初请失业金人数和房地产相关数据。15日LME锌库存减少0.03万吨至10.50万吨。
短期宏观利空出尽，伦锌库四连涨后回落，加之锌价技术上存调整需求，近两日锌价跟随其他金属反弹上行。另外，5 月株冶、花垣新增产能实质性兑现，但驰宏锌锗、葫芦岛锌业、西部矿业开始检修，冶炼端总体增量不乐观，后期继续跟踪冶炼端进展。近几日现货升水回升，下游观望情绪增加，显示现货市场跟涨乏力，预计锌价反弹空间有限，关注主力上方20 日均线压力位。
操作建议：观望。
铅：市场风险偏好转暖，沪铅技术性反弹
周三沪铅 1906 合约盘初空头便逐步离场，推动价格缓缓走强，虽中间略有回调，但整体运行重心上行，最终报于 16065 元/吨，持仓量减 3176 手至 50486 手。现货方面，上海市场南方铅 16100-16120 元/吨，对 1906 合约升水 80-100 元/吨报价；沐沦 16120 元/吨，对1906 合约升水 100 元/吨报价；金沙 16170-16270 元/吨，对 1906 合约升水 150-200 元/吨报价；江浙市场铜冠 16070 元/吨，对 1906 合约升水 50 元/吨报价。持货商报价随行就市，而下游市场需求一般，蓄企对后市不抱乐观，维持按需采购，散单市场成交无较大改善，且高价成交困难。5 月 15 日 LME 铅库存增 100 吨至 73700 吨。4 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.4 %，比 3 月份回落 3.1 个百分点。4 月社会消费品零售总额增长 7.2% 增速为 2003 年 5 月来最低。隔夜特朗普计划推迟实施汽车进口关税，伦铅跌势放缓，目前沪铅供应端矛盾逐渐趋于弱化，低利润水平下再生铅炼厂忍耐度较高，暂未给铅价带来实质性支撑，而原生铅炼厂检修动作或带来一定支撑，但长期的支撑仍依赖于再生铅的减产。下游来看，消费延续淡季格局，三季度旺季预期尚未显现，因此基本面短期维持供需两弱，铅价短期以技术反弹为主，需重点关注再生铅开工情况以及下游消费表现，再生铅的减产以及消费回暖都将为铅价带来支撑。
操作建议：观望。
