铜价分析

此前美国债务上限进展一度引发担忧，叠加美联储6月加息预期因相关官员的表态和对5月纪要的偏鹰解读而升温，外围市场避险情绪升温加之国内经济数据差于预期，铜价一度跌破65000下探。但随着美债问题的解决以及低库存下价低交易促进库存进一步去化，铜价修复到65000后反弹，上周五击穿200日均线向上，但近日高开收跌，压力开始显现，主要来自于美国非农数据的利好美元重新在铜价上体现出来的压力，再者CFTC报告显示截止5月30日当周，COMEX基金净空增长，重新扩大至35702手，还是显示出对后市的不看好。当前铜价在争夺65000一线的支持，若实际需求没有好的表现，当前位置将重新转换而压力位，宜高位试空为佳具体分析看，铜价本身在年度相对偏低的位置且已经下跌了一段时间、释放了前期利空消息后，在低位对利多消息会更为敏感，这是市场心态决定的。因此，价格破65000后，一方面可以看到价低交易的热度升温，库存下滑;另一方面生升贴水

观点逻辑国内的经济数据在最近的几个月表现比预期的恢复要弱很多，国内工业品的大幅下跌表明，经济的疲弱在短期内尚无法扭转，6月预计经济仍然会处于微弱的反弹。但从整体上来看，

宏观层面：本周铜价在65000一线震荡数日后走高，价格突破66000元，接近前期震荡区间底部。往后看，内外利空交易逻辑共振的力度削弱，如我们在报告中所提到的，国内宏观逻辑的变数更大

供需方面来看，上周五铜冶炼厂TC90美元/干吨，小幅上行且预计仍处高位，电解铜维持正常高产。国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回落3.68%，录得76.65%。从SMM调研来看，本周受铜价重心

交易策略：宏观预期摇摆，铜价或仍有压力，关注67000一线压力。宏观上，宏观上，美国，债务上限谈判圆满解决，美国非农就业数据强劲，但失业率提高，制造业数据萎缩，使得市场大幅

宏观面，由于美国经济持续好于欧洲，为美元指数提供基本面支撑，但美联储已经处于加息尾声，而欧央行由于核心通胀顽固继续加息的压力要大于美联储，因此从政策利率角度欧元要强于

摘要*最新周度铜精矿加工费为88.1美元，延续持续扩大的势头，意味着矿供应充裕，目前的精矿加工费为五年最好水平。* 国内4月份精炼铜产量105.9万吨，同比增长14.1%。连续第二个月超

核心观点铜主线逻辑1.  矿端供应方面，此前受到影响的船只陆续到港的情况下，目前国内进口铜精矿TC价格持续走高，5月间累计上升超过4美元/吨至89.06美元/吨。与此同时，此前铜精

一、行情回顾继4月份高位回落后，5月份国内外铜价下破前4个月的震荡区间支持位，打开下行空间。其中LME三个月下破3月份低点8442美元最低见到7867美元，下跌幅度达到9%。沪铜指数下破3月

内容提要行情回顾5月铜价震荡走弱。月末出现了小幅反弹。沪铜主力合约最低一度跌至62690元/吨。5月宏观面受到市场对美国债务上限协议预期反复，叠加国内经济修复放缓，整体风险偏好