宏观:美央行实施紧缩货币政策,美联储会议纪要显示每月缩表950亿美元,且5月加息幅度将上升至50bp,年内累计加息幅度或达250bp,创历史新高。美联储鹰派操作美元指数升至近两年高位商品承压。供给:上海的疫情管控逐步升级,现货成交和仓储物流停滞。据smm下游加工企业提货遭到严重抑制,现货交易基本陷入有价无市。进入四月检修增加,供应整体偏紧。废铜方面,疫情和财税40号文实施后造成废铜供需两弱。进口仍然亏损,炼厂出口意愿增加。需求:据Mysteel调研的54家精铜杆企业样本中,受到疫情影响导致的减产、停产的企业达到24家,合计影响产量约在9.49万吨,影响范围达江苏、浙江、山东、广东多地,主要的影响来源于疫情导致的交通管控。各地疫情管控仍在进行,旺季消费延迟,现货升水出现回落市场成交偏弱。库存:国内库存降库趋缓,LME持续累库。LME库存增加0.98万吨至10.4万吨,上期所库存增加0.35万吨。全球库存整体低位仍具有较强支撑。观点及策略:铜:地缘政治因素和美联储加息等风险仍存,国内疫情影响供需两端。铜市上下游企业生产停滞,供需双弱或将延续。短期铜价上下两难,维持高位震荡。