中国铜产业月度景气指数报告
2021年3月
中国有色金属工业协会
2021年3月，中国铜产业月度景气指数为36.2，较上月上升1.0个点；先行合成指数为115.5，较上月上升6.8个点；一致合成指数为74.6，较上月上升1.5个点（近13个月中国铜产业月度景气指数如表1所示）。
表1 2020年3月至2021年3月
中国铜产业月度景气指数表
1、景气指数在“正常”区间进一步回升
中国新冠肺炎疫情有效控制后，随着经济复苏，中国铜产业月度景气指数整体持续回升。2021年3月，中国铜产业月度景气指数36.2，较上月回升1.0个点，位于“正常”区间运行。中国铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。
图1 中国铜产业月度景气指数变化趋势图
由中国铜产业月度景气信号灯可见（见图2），2021年3月，在构成中国铜产业月度景气指数的9个指标中，LME铜结算价、M2、进口量指数、投资总额、房屋销售面积、电力电缆、铜生产指数、营业收入、利润总额均位于“正常”区间运行。
图2 中国铜产业景气灯图
2、先行合成指数持续回升
2021年3月，中国铜产业先行合成指数115.5，较上月上升6.8个点（见图3）。在构成中国铜产业先行合成指数的6个指标中，4涨2降（季调后数据）。其中同比增长的4个指标是LME铜结算价、M2、铜产业投资总额和商品房销售面积，同比分别增长50.5%、8.2%、30.8%和26.4%。进口量指数和电力电缆，同比分别下降2.2%和3.1%。
图3 中国铜产业合成指数曲线图
3、产业运行态势分析
（1）铜价高位震荡
受铜精矿供应短缺及货币流动性宽松双重因素影响，2021年一季度内外盘铜价强势上行，屡创新高。3月，在美元指数表现转强，精炼铜消费需求不如预期等因素共同作用下，内外盘铜价未能延续2月份强势上涨趋势，整体仍呈现高位震荡格局。
3月，LME当月期和三月期铜均价分别为9005美元/吨和8988美元/吨，同比分别上涨73.9%和73.1%，环比分别上涨6.4%和6.5%。
3月，SHFE当月期和三月期铜均价分别为66330元/吨和66659元/吨，同比分别上涨63.7%和58.6%，环比分别上涨2.6%和5.2%。近年LME和SHFE三月期铜均价走势如图4所示。
图4 近年LME和SHFE三月期铜均价走势图
（2）铜精矿供应相对紧张，加工费处于历史低位运行
2021年，受铜精矿主产地智利和秘鲁运输、罢工、疫情等因素扰动，铜精矿供应恢复步伐受阻，精矿供应阶段性紧张，加工费持续下行。
2月，中国进口铜精矿179.5万吨，同比下降1.6%，环比下降10.2%。截至2月，中国累计进口铜精矿实物量379.0万吨，同比增长0.6%。截至2月，中国铜精矿含铜产量23.8万吨，同比增长3.6%。2021年中国铜精矿产量同比增长，一定程度上是由于疫情导致2020年同期基数相对较低，因而实际对铜精矿供给改善作用较小。
因铜精矿供应阶段性紧张，铜精矿加工费继续下行，位于近10年低位。CSPT小组会议因此未设定二季度铜精矿现货TC指导价。3月底，铜精矿现货TC报价30-32美元/吨，较2月底大幅下滑6美元/吨，铜冶炼厂经营压力明显增加。
（3）精炼铜产量增长，进口量同比下降
2021年，中国铜冶炼厂不再面临同期疫情所带来的多方压力，整体开工率较高。此外，铜金属价格快速上行，对冶炼厂存量库存的消耗也有带动作用，中国精炼铜产量同比大幅增长。3月，中国精炼铜产量87.0万吨，同比增长18.3%。其中矿产铜产量69.3万吨，同比增长17.4%；再生铜产量17.7万吨，同比增长7.30%。
一季度，中国精炼铜进口窗口基本处于关闭状态，受此影响，中国精炼铜进口量同比下降。2月，中国进口精炼铜27.6万吨，同比增长0.2%，环比下降2.5%。截至2月，中国累计进口精炼铜55.8万吨，同比下降7.2%。
受《再生铜原料》及《再生黄铜原料》两项国家标准实施，进口政策落实逐步成熟影响，中国铜废碎料进口量同比大幅增长。3月，中国进口铜废碎料实物量17.2万吨，同比增长90.7%。
（4）铜实际消费表现不及预期
2020年一季度，铜下游消费产业受疫情冲击较大，企业普遍减产、停产。受此影响，2021年一季度，铜消费相关产品产量同比大幅增长，数据抢眼。截至2月，中国铜材累计产量264.6万吨，同比增长34.0%；中国电力电缆累计产量742.8万千米，同比增长33.5%；中国汽车累计产量385.5万辆，同比增长89.9%；中国空调产量2940.4万台，同比增长70.8%。
从市场实际消费情况看，国内下游加工企业订单表现不及预期，市场旺季消费效应并不显著。国内外铜库存均有不同程度增长。截至3月末，SHFE铜库存增加5.0万吨至19.8万吨；LME铜库存增加6.8万吨至14.4万吨；COMEX库存小幅增加0.2万吨至7.2万吨。
（5）铜产业经营压力增长，结构矛盾突出
截至2月，中国铜矿采选累计实现营业收入88.2亿元，同比增长62.7%；累计实现利润24.1亿元，同比增长172.4%。铜冶炼累计实现营业收入1093.4亿元，同比增长33.2%；累计实现利润19.6亿元，同比增长136.0%。铜压延加工累计实现营业收入1624.8亿元，同比增长76.2%；累计实现利润17.3亿元，同比增长179.5%。
中国铜产业实现营业收入和实现利润同比大幅增长，主要原因是价格强势上行及同期铜产业各环节产消受疫情冲击较大两方面因素。但从各环节营业收入利润率上看，铜冶炼、铜压延加工利润率仅为1.8%和1.1%，企业经营压力极大。铜矿采选利润率虽达到27.3%，但营业收入仅占铜产业总收入的3.1%。且中国铜精矿80%依赖进口，因而价格上涨所带来的收入红利并未对中国铜产业发展形成贡献。
此外，随着铜金属价格的上涨，铜冶炼厂财务压力、下游终端消费企业原材料采购压力相应上涨，产业运行压力不断增加，中国铜产业结构压力更加突出。
综合而言，短期内中国铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行，但产业向好格局并不稳固。
