9月下旬，铜市场依旧处于“供需双弱”的焦灼状态，铜价呈现震荡回落的势头。然而，笔者认为，当前铜市场可能面临新一轮内外双重冲击。美联储加息路径逐渐清晰，且美联储最新点阵图显示，美联储加息可能提前到2022年，流动性退潮下，全球铜的投资需求和消费需求都将回落；国内能耗双控对铜加工行业构成拖累，但是对铜冶炼影响不大；另外，伴随原材料价格高企，反过来制约消费的形势尚未逆转。
未来铜市场是否会发生宏观和微观共振式下跌呢？笔者认为，低库存可能会给予铜价一定的抗跌保护，但是“供需双弱”的格局可能随着消费回落到一定的阈值而改变，铜市场会累库。等待铜市场进入累库阶段，铜价共振式下跌才会启动。
流动性紧缩带来投资需求降温
在9月美联储议息会议上，美联储继续将基准利率维持在0-0.25%不变，重申将维持利率在当前水平直至实现其最大就业和物价稳定的双重目标。理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率维持在0.15%，自2021年9月23日起生效。基础信贷利率维持在0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。
当前，国内交易所及保税区铜库存均远低于往年同期水平，若进口铜无法有效弥补国内精炼铜产量缺口，则四季度国内会出现供应紧张问题。
三季度铜价维持振荡走势，伦铜持续在9000—9700美元/吨区间运行，沪铜则在66000—72000元/吨区间振荡，技术上看，沪铜走势强于伦铜。三季度宏观面和基本面与市场认知基本一致，铜价等待方向选择。
等待美联储缩债落地
三季度宏观市场的核心主题是预期修正。市场对欧美货币政策转向的忧虑情绪明显减轻，且随着欧美月度货币政策会议纪要的公布，市场不再把缩窄和加息画等号，同时全球疫情对经济和市场的影响也在持续淡化，宏观市场对铜价的影响出现减弱迹象。
10月7日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周四表示，全球铜市场今年预计将出现4.2万吨的缺口，2022年将出现32.8万吨的过剩。
ICSG在一份新闻稿中称：“随着一些国家，特别是秘鲁产出继续恢复到疫情前的水平，2022年的产量预计将增长3.9%。”
“近期投产的矿山和扩建项目的增加，以及一些大型项目的计划启动，也将为铜过剩提供支持。”
ICSG表示，在2020年增长2%之后，2021年全球精炼铜产量预计将增长约1.7%，2022年将增长3.9%。
外媒10月7日消息：智利央行周四（10月8日）表示，受全球铜价上涨的提振，9月份智利铜出口收入达到41.57亿美元，同比增长18.5%。
9月份智利出口总收入为74.29亿美元，同比增长24.4%，贸易顺差为7900万美元。
今年5月份，铜价创下历史新高，因为全球经济从疫情中复苏。但是随后铜价已经回落，最新铜价较历史高点下跌了14个百分点左右，因为担心中国经济增长放慢，需求减弱。
在智利，Codelco经营的矿山和JX日本矿业的Caserones矿山的工人罢工，导致产量降低。不过罢工已经在9月初结束。9月份铜出口强劲增长，标志着智利铜行业出现复苏。
外媒10月7日消息：智利国家铜业委员会Cochilco表示，8月份智利大型铜矿产量下降，部分原因在于Codelco旗下的一家铜矿罢工。
该委员会称，8月份智利的铜产量为461900吨，同比降低4.6%。
其中世界最大铜矿Codelco在8月份的铜产量为144,500吨，同比降低6.7%，因为旗下的安迪纳铜矿出现长期罢工。
必和必拓旗下的埃斯孔迪达铜矿在8月份的铜产量为81,500吨，同比降低14%。
