在宏观政策调控之下，10月下旬全球能源和大宗商品价格出现了大幅回落，这也对国内经济带来了较为积极的影响，10月国内制造业情况好转，制造业PMI回升。G20峰会召开和中美元首会谈情况也偏正面，宏观基本面小幅好转。11月欧美能源价格再度上升，欧洲经济数据不及预期。而美国通胀延续高位，重重压力下美联储在11月开始缩减购债规模，但美联储鲍威尔可能连任，货币政策可能保持较好的延续性。宏观层面的扰动因素明显减少，市场回归产业面。供需方面，国内外铜库存创新低，现货端保持高升水支撑铜价，后续印尼将逐步禁止矿石出口，及12月19日的智利大选可能影响铜成本。整体而言，短线铜价延续反弹，中期技术形态趋于中性，基本面上现货端需求对铜价下方形成托底支撑，预计中期沪铜大概率延续区间震荡行情。沪铜上方压力75000，下方支撑67000。
10月份，由于伦敦金属交易所（LME）出现大量铜仓单注销，一度引发市场关注现货紧缺的恐慌，LME铜升贴水（0-3）于10月18日飙升到1103.5美元/吨的历史高位，半个月累计涨幅超100倍。但随着注册仓单量的回升，升贴水也很快回归到了相对的合理水平。
日前，LME市场的这一幕在国内铜现货市场再度出现。据SMM，由于海关通知自11月中旬起停开增值税发票直至12月25日，进口货物超过规定税金限定要求的部分需缴纳保证金。因顾虑缺乏进项票及保证金占用时间较长，部分国内进口商进口货物意愿受到抑制，从而引发了现货市场进口货源减少的担忧，在当前国内超低库存的背景下，铜现货升贴水飙升。11月19日，长江有色市场铜现货升贴水平均值上涨至2350元/吨的历史高位。但从近十年的升水纪录表现来看，过往曾经有过的3-4次升水1000元/吨以上行情往往都伴随着国内增值税的调降。因此，随着市场回归理性，预计此次高升水也不会持续太长时间。
11月23日消息；短期地产融资环境边际改善，但长期看正构建近20年的大顶，对铜价的利空影响是持续性的。只不过，短期供应端扰动和低库存使得铜价下行一波三折，并且会出现阶段性的反弹。
从市场表现来看，美联储货币紧缩对全球金融市场滞后性效应最终显现。此外，美元无风险利率上升在一定程度上会抑制海外铜市场“挤仓”投机活动。鉴于中国是铜等大宗工业原材料的最大消费国，中国地产行业发展趋势才是铜价中期走势的关键因素。10月，央行等部门调整了地产行业融资条件，地产行业融资环境出现边际改善，短期可能提振市场风险偏好，铜需求改善预期有所升温。但中期中央“房住不炒”和“遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展”大的方向不变，未来地产带来的商品消费和信用创造都会缓慢下降，从长期来看对中国铜消费是持续偏空的。不过，国内精炼铜显性库存偏低，现货出现高升水，基差急剧拉大，这可能触发铜阶段性反弹行情。因此，铜价未来下行过程必然会是一波三折的。
地产融资条件边际改善提振市场
上周五（11月19日）Mysteel上海地区1#电解铜现货成交价格72425元/吨，较上周四涨2185元/吨；好铜升水2400元/吨，较上周四涨925元/吨；平水铜升水1900元/吨，较上周四涨825元/吨；湿法铜升水1800元/吨，较上周四涨625元/吨。
上周铜升贴水快速冲高，创下2014年以来新高，国内现货升水高企主要是由于国内社会仓库加上保税库累计库存仅剩下26.63万吨，处在历史低位，且海关在上周初限开发票一定程度影响进口铜报关，进一步支撑国内抄底库存格局。
