2022年1月份以来，铜价呈现震荡上行的走势。虽然上游原料端供应继续恢复，冶炼厂开工率保持较高水平，同时下游需求在节后尚未得到完全恢复，使得国内库存进入季节性增库周期。不过海外经济复苏需求好转，伦铜库存降至历史低位，并且国内库存同比处于合理水平，显示资源消化能力并不弱，因此全球铜市存在供需偏紧的预期，使得铜价重心整体有所上移。精炼铜产量缓慢上升趋势。据SMM数据，1月份中国电解铜产量为81.81万吨，环比降低6%，主要因临近春节假期，部分炼厂进行年度停产检修。同比上升2.5%，国内炼厂铜矿库存相对充裕，且成本较此前改善，生产积极性较高，全国铜炼厂开工率保持在80%以上。2月份，国内冶炼厂虽然受到春节假期以及冬奥会限制，但是炼厂开工积极性很高，生产恢复速度很快，因此预计产量环比1月基本持平。整体来看，国内冶炼厂生产积极性较高，不过当前开工率已经处于较高水平，因此预计后市精炼铜产量增长将较为缓慢。
全球铜库存处于偏低水平。一般而言，库存是体现精炼铜市场供需关系的最重要指标。截至2月25日，全球铜显性库存报298745吨，较上月末增加94242吨。其中LME铜库存74875吨，较上月末减少15250吨，今年2月伦铜库存进一步下降，达到近16年来的低位水平。主要因海外经济继续保持恢复势头，主要经济体制造业PMI维持在高位水平，需求端释放使得海外库存出现明显去化。上期所铜库存159023吨，较上月末增加118664吨，国内铜市进入季节性增库周期，略高于去年同期，不过同往年相比来看整体处于正常水平。由于今年冶炼端产量保持在较高水平，但国内库存并未大幅高出往年同期水平，显示下游市场依然存在较好的消化能力。整体来看，目前全球铜库存依然处于历史偏低水平，并且随着国内3月消费旺季来临，国内铜库存将转入去库周期，因此后市需求表现将成为重要影响因素。
受到国外疫情因素和地缘政治因素的影响，中国制造业出现持续回暖迹象，一季度国内制造业PMI保持在50上方的温和乐观态势。美联储3月份加息概率是25BP和50BP各五成左右，对市场情绪影响降低。2月底至3月，美国经济开始恢复，初步经济数据超预期，欧洲经济整体平稳。美联储加息预期和俄罗斯地缘政治因素成为扰动市场的主要因素。2月下旬至3月铜价小幅上行，来到71000附近震荡运行，技术上铜价走势也并无明确趋势形成。但需注意的是，目前地缘政治因素对国内经济产生小幅正面影响，对欧洲经济负面影响较大，一定程度上拉动了国内有色金属消耗。后市预计3月15日会议结果公布后，铜价才会有明确的趋势形成，加息后上行的概率偏高。预计2月铜价大概率延续当前区间震荡行情，沪铜上方压力73000，下方支撑70000。
2021年6月至10月铜价一直在趋势线附近运行。8月下旬沪铜一度跌穿中期上行趋势线，10月冲高回落再度回到中期趋势线附近。2021年10月底至今，铜价延续7万点附近窄幅震荡走势。目前趋势不明确，伦铜则是更为明确的震荡形态，铜价中期走势偏向中性。
目前市场已经广泛接受美联储将在3月开始加息的消息，逐步情绪好转。春节后宏观基本面和供需情况整体并无明显变化，主要受到俄罗斯地缘政治因素的影响，铜价小幅上行，来到71000附近震荡运行，技术上铜价走势也并无明确趋势形成。但需注意的是，目前地缘政治因素对国内经济产生小幅正面影响，对欧洲经济负面影响较大，一定程度上拉动了国内有色金属消耗。后市主线逻辑仍然是美联储3月中旬议息会议会加息25或是50BP，预计3月15日会议结果公布后，铜价才会有明确的趋势形成，加息后上行的概率偏高。预计2月铜价大概率延续当前区间震荡行情，沪铜上方压力73000，下方支撑70000。
一年之计在于春，开局起势见精神。2月28日，江铜（上饶）工业园区内最大投资项目10万吨锂电铜箔（一期）项目正式开工建设。
受江西铜业集团有限公司（以下简称“集团公司”或“公司”）党委书记、董事长、总经理郑高清委托，公司副总经理刘方云下达开工令。刘方云指出，江铜（上饶）工业园区10万吨锂电铜箔项目，既关系到江铜高质量发展全局，更影响着上饶经济社会发展大局，对江西省加快实施工业强省战略，推动传统产业转型升级，打造世界级有色金属产业基地具有重大意义。
就如何更好推进江铜（上饶）工业园区各项目建设，尤其是10万吨锂电铜箔（一期）项目建设，刘方云强调各参建单位要有踔厉奋发、笃行不怠的时代精神，立足新时代江铜发展大背景，深入践行公司“两会”工作要求，全面把握公司发展的新定位、新目标、新要求，以“江铜速度”、“江铜情怀”和“江铜精神”完成好江铜上饶工业园区项目建设；要有群策群力、同心同向的工作干劲，统一思想、凝聚共识，主动沟通对接、加强协同协作，高标准、高质量、高效率推进工程建设，将江铜（上饶）工业园区打造成为“标杆工厂、智慧工厂、绿色工厂、花园工厂”；要有时不我待、只争朝夕的事业追求，全力以赴保质量、保安全、保工期，打造优质工程、精品工程、标杆工程、廉洁工程，确保各项目按期竣工，力争早日投入使用，为江铜打造具有全球核心竞争力的世界一流企业注入强劲新动能，以优异的成绩喜迎党的二十大胜利召开。
概述：俄乌战争打响，全球股市遭到冲击，美元、原油一度大涨；同时两国涉及到的铜产量有限，因此周边金属大涨并不能带动铜价，避险情绪升温下，铜价整体表现偏弱。目前在宏观环境复杂不稳定，供需则呈现双弱状态，预计价格会继续弱势震荡走势。
俄乌局势恶化与美国高通胀双重刺激，资金避险情绪高涨
美国1月PCE物价指数同比上涨 6.1%，创1982年以来最大单月涨幅；核心PCE物价指数同比上涨5.2%，创1983年以来最大涨幅，两项数据均小幅超出市场预期。此外，美国1月个人支出环比增长2.1%，为去年3月来新高，也高于市场预期的1.6%。美国第四季度GDP年化季率修正值为 7.0%，与预期一致，为2021年最强劲的季度增长。美国1月耐用品订单环比增长 1.6%，其中核心资本品订单增长 0.9%，创四个月最大涨幅，超过预期，表明资本支出仍然坚挺，制造业增长稳定。美联储理事沃勒强调，如果未来几周的数据显示经济过热，支持从3月份加息50个基点开始控制通胀。另外，美联储应在不迟于7月的会议上开始削减资产负债表。
（一）俄乌冲突不断升级，石油、天然气价格攀升，通胀因素叠加。
从目前的局势来看，俄乌冲突波及到的是不同立场的联盟，从政治争端到金融制裁再到能源制裁。俄罗斯目前占欧洲天然气市场的30%-40%。随着冲突的不断升级，相关能源如天然气、电力价格，并带动生产和运输成本攀升，通胀因素不断叠加。
周一，智利统计局发布的数据显示，2022年1月份的铜产量为429,923吨，创下2011年以来同期最低水平，环比降低15%，同比降低7.5%。
通常来说，每年年初的铜产量通常较低，而且可能起伏不定，具体取决于采矿时遇到的是品级较高还是较低的矿石。但是今年1月份产量下降可能还有其他原因，一些铜矿可能正在抓紧时间完成疫情期间推迟的土方工程和维护工作。例如上周五智利国有铜矿Codelco表示，该公司旗下的Chuquicamata冶炼厂将会进行维修，这可能导致今年晚些时候的精炼铜产量受到限制。
另据咨询公司Plusmining的负责人胡安`卡洛斯`瓜哈尔多称，经过十多年的干旱之后，水源稀缺也可能影响到智利中部地区的铜矿运营。此外。高原冬季期间的季节性降雨也可能对更靠北地区的铜矿业务造成影响。不管具体什么原因，1月份智利铜产量下滑，意味着以低库存和高价格为特点的全球铜市未能获得任何供应面的缓解。去年智利铜产量已经同比降低1.9%。
2月23日，紫金矿业发布公告，旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿将在今年4月二期工程投产的基础上，通过一年技改实现产能大幅提升，技改完成稳产后，矿山一期、二期合计年产铜将达45万吨以上，成为全球第四大产铜矿山。
卡莫阿-卡库拉铜矿是紫金矿业重磅铜增量项目之一。项目一期380万吨/年选厂系列工程于2021年5月建成投产；二期380万吨/年选厂系列工程选厂建设目前已基本完工，计划4月带料试车。本次技改将充分依托一期、二期工程现有设施，在生产运营持续推进的同时，投资约5000万美元对部分管道、设备改造升级，于2023年第二季度使项目一期、二期矿石处理量总设计产能从760万吨/年提升至920万吨/年，增长超过21%。项目正全速推进三期工程前期工作及配套50万吨/年铜冶炼厂前期工作，预计到2024年第四季度更大规模的选厂将建成投产。
卡莫阿-卡库拉已成为全球增长最快的大型铜矿之一。2021年，一期项目投产仅半年即超计划矿产铜金属10.59万吨。2022年，项目制定了高增长产能指导计划，按照100%权益计算，计划产铜金属29-34万吨。根据独立研究机构分析，当项目产能提升至矿石处理量1900万吨/年，将跻身成为全球第二大产铜矿山，最高年产80多万吨铜。
2021年，紫金矿业实现矿产铜58.4万吨、同比增长28.9%，旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿和西藏巨龙铜矿等“三大世界级铜矿”项目全部建成投产，成为全球矿产铜产量增长最多的公司之一。2022年，公司矿产铜计划指标为86万吨，将继续保持爆发式增长态势。
