第一部分 报告摘要
调研时间：2022.9.13-9.16
调研对象：实地调研安徽及江苏省 7 家企业，包括两家铜板带企业、两家线缆企业、三家铜杆企业。
调研情况：
1、目前线缆和铜杆企业消费比较稳定， 7 月份以后消费已经回暖，下半年消费有增长的预期，电网、光伏、新能源汽车、以及基建相关项目的订单充足，对铜消费起到支撑作用；但是铜板带和漆包线消费同比都下滑 30%左右，房地产、家电内外需等消费疲弱，拖累了相关行业的消费。总体来看，企业认为国内的稳增长政策托底作用比较强，但是非常担忧房地产和海外需求下滑对需求的拖累，终端整体消费一般。
2、但是精铜杆消费表现很好，废铜出货减少刺激了精铜消费。废铜少一方面是因为价格的原因，过去一年半铜价在 70000 元/吨附近运行，废铜的回收成本也在70000 附近，铜价下跌以后，持货商出货的意愿降低，企业反应 63500 以上废铜出货开始增多，如果铜价涨到 65000 以上，废铜出货会大量增加；另外一方面是因为今年经济不景气，消费者更新换代需求减少，空调、房地产等报废减少；除此之外，江西等地区疫情也影响废铜的拆解和回收。
3、大多数企业表示目前高升水+高月差的情况下，企业库存有所减少，部分企业选择停产检修避开高升水；大多数企业从本周开始集中备库，企业比较认可60000-61000 附近的价格。
第二部分 调研内容
企业 1：安徽省大型铜板带企业
（1） 产品结构
企业主要产品为铜板带，分为新材料和传统材料，占比分别是 40%和 60%。新材料主要用在再生能源、新能源汽车，连接器；传统材料主要用在建筑和基建领域。还有一条铜杆生产线。
（2） 生产情况
今年铜板带全行业消费大约下降了 30%左右，上半年疫情影响严重，9 月份的板带订单相比 6-8 月份好转了。但尚未完全恢复。铜板带利润不断下滑，以往传统行业产品利润是每吨 1000-1800 块左右，新产品是每吨 1800-2000 左右。现在传统产品生产一吨都在亏损甚至保本，新产品每吨利润是 500-1000 之间。
由于公司是全国铜板带的龙头企业，也是上市公司，因此无论市场多么不好，哪怕亏损也会做，所以全年产量仅下滑了 5%左右，好于全行业的平均水平，目的是保住市场份额。目前新材料表现良好，但是传统材料表现较差。但是由于新材料占比比较小，还没有办法完全弥补掉传统材料的订单损失。在内销和外贸角度，两者影响都很大。国内房地产和家电消费减弱导致产量收到萎缩；海外的电子和家电消费也开始走弱，出口订单下降，虽然目前人民币贬值了，对于出口有利好。但是欧洲和美国市场的需求也在大幅下降，即便人民币贬值对于出口的提振也有限。此外，欧美市场也在发展自己的工业体系，因此一部分出口订单被本土企业所替代。
未来扩建计划：十四五期间不断的先建新的工厂，目标新材料领域。第二是改进原有产线的技术，调整设备来扩大新材料的产量，预计到十四五期间会扩大到 30-50%的规模，但目前尚未有具体的时间和项目点。
但集团的铜杆表现很好，目前处于满产的状态，电网、再生能源和汽车线束对于铜杆消费有帮助。
（3） 原料及备库情况
废铜：公司铜板带的原料中，大概 80-90%来自于废铜。公司在国内和国外有固定的废铜供应网络，所以供应还比较稳定，但是买的过程比以往更困难。废铜少主要是价格因素，由于过去一年半的时间内，废铜在 7w 附近震荡，所以大部分企业的成本都在 7w附近，铜价大幅下跌以后，持货商不愿意出货，如果铜价真的涨到 65000 以上，废铜的量会大量增加。
备库：由于公司铜使用量非常大，已经在 8 月底开始进行，会在国庆假期期间多增加一个礼拜的原材料库存。
企业 2：安徽省重点铜板带企业
(1) 产品结构
企业的产品是高精度铜合金板带产品，下游主要是汽车、家电、半导体和 5g 行业。
(2) 消费情况
今年行业下滑严重，尤其是中低端行业订单受到的冲击大，目前是保本甚至亏损的状态。但是由于公司做的是高精板带，所以受到的影响相对来说比较小，整体订单同比下滑 10%。8 月份限电影响了 7 天，有一部分订单推迟到 9 月份生产，但是即便如此，旺季需求也没有改善迹象，预计明年也不会太好。
产品中出口比例 40%，内销 60%。出口到欧美的少，到东南亚、日本的比较多，目前感觉内销下滑更明显，特别是家电和电子产品，需求下滑。
(3) 备库情况
国庆前会备库存，应该是现在就要开始备了，但是因为铜价一直涨，所以延迟到 9月 19 号开始备库存，国庆放 9 天，准备备一个礼拜库存。原料方面现在是 4-5 天的库存，因为现在铜价比较高，废铜也很难买，所以把库存压缩了 1-2 天，继续压缩的空间不大。目前废铜少一方面是价格影响，另外一方面是因为经济不好，报废的少了。但是如果价格长期在这个 6w 左右的位置震荡，后面废铜货源会多起来，一方面会有新出来的废铜，另外一方面持货商也有资金成本，看到价格一直上不去，也会出货。
企业 3：安徽省线缆企业
（1） 产品结构
汽车线（汽车线束的上游产品），基础设施相关电线（可用于基建、电网等相关领域），电子线（家电产品）。每个月汽车线大约占 1/3，基建项目 2/3，电子线 1/30,可以忽略不计。
（2） 消费情况
今年公司订单情况目前表现良好，销量同比增长了 10%以上。
企业汽车线的需求量很好，主要是给当地的汽车企业做配套，现在汽车线订单旺盛，尤其是新能源汽车订单非常旺盛，国内新能源汽车的需求好，出口增速也非常快，推动了汽车线消费的快速增长， 2022 年 8 月份生产量是建厂几十年以来最多的。由于新能源汽车订单非常好，订单做不过来，公司正在对现有产线进行扩建，汽车线准备扩建一倍产能，预计扩建完成时间约为 2023 年。
基建项目的订单比较稳定，电网的订单不错；另外安徽省政府在 8-9 月推出了大量基建相关项目，其中涵盖安置房，厂房建设、生产基地项目，飞行驾驶试验区，城区改造项目，医院、学校、生产基地等；多地区也下发了很多国企、央企等发布的基建项目。
家电领域订单同比下降 1/3 以上，家电行业内外需都不景气，但是由于公司家电的占比很小，所以对消费的影响不大。
由于今年经济以及市场大环境较以往有明显减弱，以往小项目订单大企业不参与，但今年大企业也开始参与利润微薄的小项目了，公司平均利润率约为 0.25%-0.3%。
（3） 备库情况
目前还没有开始备库，国庆期间的原材料备库时间要等到 9 月 20 号以后才会考虑，目前还在观望，60000 左右的价格备库比较合适。
企业 4：江苏省大型铜杆企业
（1）产品结构
公司的产品中漆包线产量占比 50%，汽车线占比 40%以及电力电缆比例 10%。
（2）消费情况
上海疫情时候，周边铜杆厂因为采购不到原材料停产或者减产了，但是公司直接从冶炼厂长单采购，货源比较稳定。当时很多客户找上门，4 月当月产量超负荷生产，达到建厂以来的历史最高。6 月份疫情过后，订单开始下滑，回流到其他企业。目前虽然漆包线（用于家电）有回落，但是汽车线表现不错，新能源消费带来了支撑，整体来看订单稳定，能够满产。今年产量预期与去年相比略微增长。
海外有能源套利的倾向。最近有国外的贸易商询价，想从公司采购铜杆出口到国外。
因为国外的能源价格比较高，所以海外有从国内进口铜产品的意向。但是公司担心如果运输周期长了，铜杆容易氧化，可能会发生退货，所以并没有接单。
成本在提升，江苏省印花税率从单边万三提升至双边万三，总额是万分之六。而且过去印花税有 30%的补贴，所以印花税方面增加了万分之 3.9。天然气从 5 月份开始上涨 RMB 0.3 元/立方米。企业的利润率被压缩，目前在千分之二到三左右。
（3）原料及备库情况
长单 60%以上，采购国内好的平水铜。没有和贸易商签订长单，和冶炼厂签订长单是为了保证原料供应稳定。现在升水太高，原料库存很低，据了解多数铜加工企业的库存都很低。十一准备检修五天，不准备备库。
企业 5：江苏大型铜杆企业
（1）产品结构
产品包括铜杆、铜线、绞线、竖线、镀锡线。
（2）消费情况
今年上半年受到疫情影响开工很不乐观，1-2 月份市场相对好。3-4 月份开工受到上海疫情影响，原料运不过来，运费从 100 元/吨涨到 300 元/吨，如果生产的话是亏损的，所以只开了一条线，订单有往其他地区转移。8 月份以来消费恢复，目前两条线生产。
目前决定需求最主要的因素是价格，如果价格上涨，63000 左右市场拿货的就少了，价格下跌以后，55000 左右市场拿货的人就多了。
铜杆行业产能扩张很快，利润不断被压缩，现在每吨赚 100 块钱左右。今年加工费上涨了 100 元，主要是由于天然气价格、印花税、运费等成本上涨。
（3）原料及备库情况
厂库有 7 天左右的库存。还有一些货已经订好了没有提货，分布在社会库存、保税区。十一不需要备库，目前的库存已经比较充足了，十一没有备库需求。
企业 6：江苏省大型线缆企业
（1）产品结构
中压线缆 25%，高压线缆 5%，低压线缆 50%，特种线缆 20%。大概有 20%的原材料是采购精铜，并且委托铜杆生产企业进行加工，剩下的 80%会直接采购铜杆。
（2）消费情况
今年疫情期间受到影响很大，原料不好买，从广东、山东、安徽各地找货，成品运不出去，4 月份产量大约下滑了 25%-30%左右，6 月份铜价下跌的时候，下游基本上都在观望，订单也不好。7 月份铜价跌到 53000 以后，订单突然增多了，8 月份产量到了新高。9 月份跟 8 月份差不多，今年产量目标是增加 5-8%，上半年已经拉下了，所以下半年要追上来，感觉非常有压力。
光伏订单好，电网也可以，公司严格控制房地产的接单，民企订单都不接了，国企央企的订单也要看资金状况，资金状况好的才会接。了解到其他公司海缆的订单非常好，海缆的利润率也很高，但是公司没有布局海缆，生产海缆的企业一般都要在海边，企业目前没有生产条件。现在感觉光伏需求比较好，导致原料也非常紧张，硅料、eva 薄膜的供应非常紧张。
光伏行业前景虽然好，但是担心铝代铜的问题，目前一部分光伏用铜线缆被铝合金替代了。根据企业研究，铜/铝价格 3 倍以上时，用铝比较划算。铝合金线缆加大截面，也可以达到铜线缆导电的效果。另外今年看到一个国网招标铝合金线缆的文件，目前只是一个小的试点。今年铝合金线缆的订单翻了一倍左右（本身基数小）。由于社会接受度的问题，铝合金代铜的问题可能 5 年内还不会对铜消费构成影响，但是担心长期以后会替代掉铜线缆。
（3）原料和备库情况
废铜目前没有任何优势，一方面是价差太窄了，废铜问题主要是价格跌了太多了，铜价 65000 以下废铜很难出货；另外一方面用废铜断线率很高，影响生产效率。
目前正在备库过程中，价格合适的时候，会备一周左右的库存。
企业 7：江苏省大型铜杆企业
（1）产品结构
铜杆，下游主要是通信、电子、电力。
（2）消费情况
4 月份因为 Covid-19 影响，全月开工率在 35%左右，四五月份停产了一个月。由于上半年产量出现下滑，所以全年产量预期比去年下滑 10%左右。从 8 月份开始，感受到消费明显转好，现在开工率恢复到了 85%左右，主要是铜价在经历大跌后有所回升导致下游加快下单，废铜紧缺，也导致精铜的消费变好。订单的好坏与铜价关系明显，63000以上下游就不下单了，60000 以下买盘很多。
目前升水 800，价差 500，加起来 1300，加工费才 600，生产出现了不同程度的亏损，现在主要精力放在降低亏损，尽量保证全年持平。现在很担心以后 back 结构会变为常态。
（3）原料及备库情况
由于炉子已经运行了三年多了，设备有些老化，计划在 9 月 20 日开始检修，检修时间 20 天左右，为了保优质客户的订单，已经开始提前生产后半个月的部分订单。现在升水 800 的情况下，备库非常艰难。铜非常紧张，问冶炼厂订货，冶炼厂说下周的铜已经都卖出去了，估计 10 月份这种紧张的情况不会结束。
目前厂库在 8 天左右，如果铜价在五万多，会维持库存不动，如果铜价涨到 65000附近，会降低库存。现在这种升水和月差的结构下，囤货很不划算，了解到同行的库存都不是很高。
宜兴建立了一个新的保税库，库容大概是 3-5 万吨左右。这样就会方便采购，防止四五月份疫情期间采购不到原料的情况发生。
第三部分 调研感受
调研下来感觉国家托底的基建项目、电网、光伏、新能源的消费很旺盛，但是房地产、家电相关行业的消费很差，整体来看终端消费一般。上海疫情过去以后，伴随铜价的下跌，下游消费从 7 月份开始回暖，加上目前废铜比较少的原因，精铜消费表现不错。
如果铜价涨到 65000 附近，废铜出货会对精铜消费构成压力。
也感受到了实体的不易，铜加工行业在同质化竞争，产能不断扩张，成本上涨的情况下，企业的利润不断的被压缩，大部分企业的利润都在千分之二-三，在大环境不景气的情况下，企业正在艰难前行。企业也正在积极寻求转型，往高精尖的方向发展。
