要点：宏观面上，在美国通胀数据基本符合预期的同时，硅谷银行事件暴露美联储激进加息弊端，预计美联储3月的加息举措将较为谨慎，市场对于3月FOMC会议加息25BP的概率飙升至56%，也不排除有停止加息的可能性。基本面上，供给端，全球铜精矿供应端继续修复，干扰率低于前期预期。虽然国内电解铜新产能陆续释放，但受企业检修的影响，预计电解铜产量增长幅度有限。需求端，在季节性旺季、宏观利好的拉动下，基建、电力等行业将继续发力。“保交楼”等政策则提升了地产端铜消费的回暖预期。目前铜下游各加工板块都有明显回暖迹象，后期下游订单将继续保持增长。总体而言，在宏观面和基本面因素的共同作用下，预计沪铜近期以高位震荡格局为主。主力合约上方压力位70000元/吨，下方支撑位67000元/吨。
正文：随着上方压力的显现，沪铜主力合约自3月初以来震荡回调，近日创下66590元/吨的阶段性低点。随着下游需求的逐渐回暖，预计沪铜后期下行空间有限，整体将以高位震荡格局为主。
一、海外铜矿供应扰动仍存
作为全球较大的铜生产国，智利生产情况对全球铜供需格局也有重要影响。根据智利铜业委员会数据，智利2022年铜产量下降5.4%,至532.3万吨，低于2021年的562.5万吨，智利矿山矿场投产延误使得产量增长放缓。但随着疫情大流行有关的产量下降周期结束，2023年铜产量将增至564.7万吨。就今年1月而言，智利国家统计局公布的数据显示，智利1月开采了43.59万吨铜，较上年同期开采的42.99万吨增加了1.4%。近期海外港口运力得到一定程度的修复，秘鲁矿山的铜精矿发往港口的陆运形势存在好转预期。2月中旬，Matarani港口封锁解除，Cerro Verde铜矿能够通过Matarani港口正常发运。不过南美国家政治不稳以及印尼天气不利条件仍对供应构成一定阻碍。一方面，受到其他社区堵路影响，Las Bambas和Antapaccay铜矿无法成功从Matarani港口发运。另一方面，Batu Hijau和Grasberg先后遭遇了泥石流冲击，使得Batu Hijau铜矿停产装期延误和Grasberg铜矿短时间内停产，Batu Hijau铜矿预计将于3月底、月初恢复生产，Grasberg在停产15天后于2月28日宣布重新恢复生产，基本符合市场预期。此前的强降雨和泥石流生产事故对Grasberg铜产量的负面影响有限。
二、铜陵有色：公司2021年度生产自产铜精矿含铜5.26万吨，黄金15,956千克
有投资者向铜陵有色（000630）提问， 董秘你好：贵公司的铜产量和黄金产量有多少？
公司回答表示，您好，感谢您对本公司的关注。根据公司年度报告数据显示，公司2021年度生产自产铜精矿含铜5.26万吨，黄金15,956千克。2022年度自产铜精矿含铜及黄金产品产量将在公司2022年年度报告中披露。
摘要
* 铜兼具商品属性和金融属性。国内铜冶炼需求大、供应水平低，高度依赖进口，受COMEX和LME铜影响较高。铜下游需求来自电力电缆、机械制造和电子通信等多个重要工业行业，因此其利润和价格水平与工业发展、经济增长水平息息相关。我们选择宏观-库存-利润-升贴水类指标，开发多因子策略，并考察其回测表现。
*因子构建。对各指标分别应用动量、均线和历史分位数策略构建因子，考察因子夏普比率和胜率，以及参数稳健性。铜指标库规模为100，经筛选后保留23个因子。
*单策略表现。根据因子所属类别，分别构建子策略，等权叠加子策略仓位形成多因子策略。铜库存和升贴水策略表现较好，年化收益率超过16%，后者夏普比率和卡玛比率分别超过1.5和2。
外媒3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示：2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。
2023年1月，全球铜矿产为187.46万吨。
外媒3月15日消息：秘鲁能源矿业部（MINEM）的数据销售，世界第二大铜生产国秘鲁在2023年1月的铜产量为198,621吨，较2022年1月的199,255吨下降0.3%。
MINEM表示，产量下降主要是因为主要铜矿产量下降，其中SociedadMineraCerroVerde的铜产量比去年1月份减少0.3%、安塔米纳矿业公司的铜产量比上年同期减少21.9%，南方铜业秘鲁公司的产量同比减少6.3%。
从各家公司的产量份额来看，SociedadMineraCerroVerde的产量占到秘鲁全国总产量的9.2%，其次是安塔米纳公司（15.5%）以及南部铜业秘鲁公司（15.0%）。
概述：铜价面临71000一线附近的较强压制，再度承压回落，前期涨幅明显回吐。美国硅谷银行破产引发中小银行挤兑担忧，美金融监管当局紧急接管并承诺储房存款安全，此事是加息导致流动性收紧的最新例证，短期风险情绪或继续受影响，铜价有所承压。
海外风险涌动，硅谷银行事件需要引起警惕
美国2月季调后非农就业人口31.1万人,显著超过预期的20.5万人，但失业率却意外上升，同时美国硅谷银行事件爆发，经历过2008年金融危机之后，金融股的突然抛售更会刺激广大投资者的敏感神经，凤险主要的原因是银行在做常规期限错配业务下碰到了联储大幅度的加息，类似硅谷银行的事件存在扩大可能，海外风险涌动，失业率上升同时硅谷银行时间爆发，市场恐慌情绪加剧，商品承压下行。
海外矿端扰动持续
外媒3月13日消息：五矿资源（MMG）周一表示，该公司在秘鲁的拉斯班巴斯铜矿从上周六（3月11日）恢复运输铜精矿。现场运营已经回到全负荷状态。
公司在一份新闻稿中表示，曾经影响到铜精矿运输的路障已经清除。在铜精矿运输恢复后，拉斯班巴斯铜将逐步减少现场的铜精矿库存。
五矿资源表示将继续与南部公路走廊沿线的社区密切合作，以达成持久协议，维持供应和出口物流。
拉斯班巴斯铜矿是一个大型露天铜矿，位于秘鲁南部阿普里马克的科他班巴斯。矿山寿命估计达到18年以上。该铜矿通过常规加工方法生产铜精矿，副产品为金和银以及钼精矿。
八、沪铜箱体运行
3月14日消息；近日铜价振荡偏弱，重心略有下移，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，硅谷银行暴雷引发市场恐慌情绪，均对铜价施压。
内外多空拉锯
美国硅谷银行SVB暴雷，恐慌情绪抬升，唤醒了市场对于2008年雷曼兄弟倒闭的记忆。相关机构紧急维稳，美国金融监管机构表示，为储户存款托底，美联储和美国财政部称，采取必要措施确保储户的储蓄安全。虽然当下大范围系统性风险不大，但背后反映出美国高利率带来的冲击可能继续对市场施压，3月加息50个基点的概率大幅下降，加息25基点则是大概率事情。美国2月新增非农就业人数31.1万，高于预期的20.5万，前值修正为50.4万；失业率反弹至3.6%，平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期。美元指数上升至105.88后，承压回落，略显疲态。
中国2023年政府工作报告，将经济增长的目标定为5%左右，相对稳健，能够体现质的有效提升和量的合理增长。中国2月制造业PMI为52.6，比上个月上升2.5个百分点，连续两个月处于荣枯线之上，制造业景气水平继续上升。2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，企事业单位贷款增加1.61万亿元，短期、中长期贷款均有增长；居民部门贷款增加2081亿元，短期贷款增加1281亿元，中长期贷款增加863亿元，购房需求略有提升。M2同比增速达到12.9%，创2016年3月以来最高。
一、美目标利率上修，关注债务危机信号
本周美国公布2月就业数据，2月私营部门新增就业人数24.2万人，大幅高于预期，1月职位空缺1082万人，虽然较前值减少20万但仍处于历史高位。鲍威尔本周在国会就半年货币政策做证，表示通胀下行之路坎坷，很可能需要更高加息。金融市场迅速上修加息预期，目前对3月加息50个基点的预期提高到70%，利率终点提高到5.5-5.75%。目前美国互联网公司裁员正盛，而因疫情结束线下消费恢复，服务业就业需求大增，美国70%GDP由消费贡献，就业支持消费进而维持经济整体强韧，因此经济强韧与加息是一体两面，从历史经验看，经济仍是主导资产的底层逻辑。本周2年期国债收益率大涨站上5%，进一步上涨的空间已经不大。短线看市场需要消化目标利率提高的影响，可能在周末的2月非农就业和通胀数据等出台前保持压力。中期看提高利率终点让衰退担忧回归，经济强韧的交易逻辑弱化，利空增加。
此外本周美国硅谷银行爆出巨亏消息。该银行是过去几年在美国超宽松刺激政策下迅速膨胀的企业之一，由于在过去两年利用超低成本的资金购买大量低收益率的债券，随着利率大幅提高形成巨大损失，该银行宣布减值损失。消息引发市场恐慌，市场担心其它中小银行也存在类似的债券损失，或者由于恐慌也引发流动性紧张等。风起于青萍之末，此事件可能大大提高对经济和金融紧缩的担心，是否由此造成海外金融市场交易逻辑由经济软着陆到债务担忧的转换？值得关注和警惕。
二、中国公布经济目标，反弹信心不变
