铜：宏观利好美元下挫，短期规避铜价反弹
昨日沪铜价格探底回升，盘中创出新低之后逐渐反弹；夜盘伦铜价格大幅反弹，沪铜价格高开高走，重返 20 日均线。周三上海电解铜现货对当月合约报升水 40 元/吨-升水 100元/吨，盘面下跌后吸引下游企业逢低补货，市场早间询价积极，持货商报价升水 50-100元/吨，今日部分下游逢低补货的积极性较前两日略有提高，下游成交转暖，贸易流量活跃度也有提高，令今日现货升水持稳。宏观方面：中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话；美联储主席鲍威尔国会证词：自 6 月 FOMC 会议以来，不确定性持续施压经济前景；贸易及全球经济增速前景存在不确定性，美国经济前景近几周未出现改善；多数委员认为需要在一定程度上放松政策；存在通胀疲软的风险，且风险比美联储当前的预期更加持久；重申为维持美国经济增长美联储将采取“合适的”措施。
行业方面：智利财政部调降 2019 年铜价预估至 2.85 美元/磅；中汽协：中国 6 月乘用车销量 172.8 万辆，同比下降 7.8%；6 月汽车销量报 205.6 万辆，同比下降 9.6%，降幅比上月缩小 6.8 个百分点。昨日铜价走势探底回升，在创出近两年来新低之后，铜价出现反弹，夜盘时段再度上涨，重返 46000 元/吨上方。刺激铜价反弹的主要因素依然来自于宏观方面，美联储主席鲍威尔在国会证词中鸽派表述，增加了本月降息概率，引发美元回落，金属反弹。
短期来看，降息无疑将推动铜价上涨，但是中长期来看，降息也属于逆周期操作，背景依然是经济下行压力，这对于中长期铜价走势来说并不利好。因此，铜价看跌的观点不会修正，但是短期需要规避反弹势头。预计今日铜价在 46300-46800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：建议观望。
锌：锌价积重难返，反弹或为昙花一现
昨日沪锌主力 1909 合约盘中价格先跌后涨，创出新低后再现反弹走势，夜间盘中锌价窄幅震荡，伦锌走势则同样出现上涨。上海 0#锌主流成交 19140-19220 元/吨，双燕、驰宏成交于 19160-19240 元/吨，0#普通对 7 月报升水 50-60 元/吨；双燕、驰宏报升水 70-90元/吨。1#主流成交于 19040-19090 元/吨。期锌延续走低行情，同时月差仍在收窄，贸易商长单采购需求有所放缓，下游采购累跌之下观望情绪主导，等待止跌企稳，总体市场需求趋于平和，对升贴水推动力明显减弱。行业方面：秘鲁 5 月铜产量达到 218217 吨，创 2019年以来新高。环比增加 16%，较去年同期增加 1.9%。5 月锌产量也到达年内高点，为 118607吨。近期锌价走势疲弱，持续创出新低，尽管昨日出现反弹重回 19000 元/吨整数关口之上。
但刺激锌价短期反弹主要因素来自于宏观方面，从过去走势来看，宏观刺激利好有限，一旦利好消退，锌价整体重回跌势。锌价整体走势基本符合我们此前预判的基本面的过剩情况。
目前全球锌市场仍处于锌精矿过剩向锌锭过剩的过程传导之中，锌的基本面没有好转迹象，看空做空仍然是锌价的最佳策略。值得关注的是 LME 锌已经由此前现货升水转为了贴水结构，也可以看出目前市场弱势，以及市场对未来库存回升的预期。预计今日锌价在 19000-19300元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪锌 1909 合约尝试在 19300 元/吨一线做空。
铅：伦铅创下新高，软逼仓行情继续给予内盘支撑昨日沪铅 1908 合约全天基本于日均线上方运行，最终收于 15995 元/吨，涨幅 0.98%，持仓量减少 8046 手至 48468 手。现货方面，上海市场金沙铅 15960-15990 元/吨，对 1908合约升水 50-80 元/吨报价；南方 15920 元/吨，对 1908 合约升水 10 元/吨报价；江浙地区济金、万洋、铜冠铅 15910-15920 元/吨，对 1908 合约升水 0-10 元/吨报价。持货商报价随行就市，而下游因铅价波幅剧烈，对后市多不抱过分乐观预期，接货较为慎采，散单市场成交一般。中汽协：6 月，我国汽车产销分别完成 189.5 万辆和 205.6 万辆，环比增长 2.5%和 7.5%，同比下降 17.3%和 9.6%，产销已连续 12 个月呈现同比下降。新能源汽车产销分别完成 13.4 万辆和 15.2 万辆，同比增长 56.3%和 80.0%。隔夜美联储主席鲍威尔证词讲稿意外偏鸽，美元走软，伦敦金属多数走强。沪铅基本面来看，供需两弱，多空均无较大动力，目前伦铅走强是沪铅主要支撑，受新星公司里皮港铅炼厂推迟重启，以及伦铅库存低位背景下，伦铅创下 1964.5 美元/吨新高，重返上行走势。预计外盘软逼仓行情短期继续给予内盘支撑。
操作建议：观望。
