10 月的铜价缓慢反弹，中美谈判范围缩小，有望达成第一阶段协议，着重点在于双方都有强烈意愿达成这个协议，在全球经济都在下滑的情况下，双方背负的压力都很大，达成协议符合双方利益，铜价在此背景上缓慢反弹，乐观情绪正在形成。大概率中美领导人将在 11 月签订第一阶段协议，铜价将继续反弹。基本面偏利好铜价，智利罢工开始爆发，中国经济有放水迹象，总体仍然处于供需双弱局面，铜价仍将追随宏观消息面进行波动。
氧化铝方面：考虑氧化铝投产压力以及悲观的出口形势，氧化铝供应仍偏过剩。今年采暖季的具体政策还没有正式出台，因此政策对氧化铝产能的影响尚不明朗。
电解铝方面：国庆期间环保政策对电解铝企业影响有限，但对下游加工企业生产限制较大，因此导致库存出现累积，但节后又开始去库。从数据来看，铝生产企业利润虽高，但产量维持稳定，未明显放量，同时需考虑冬季限产强度对产量的影响。
综合考虑，铝四季度去库趋势或延续，但由于出口继续放缓，去库速度或减缓，甚至可能出现累库，目前主要关注下游对沪铝带来的压力，因此预计 11 月电解铝价偏震荡，难有明显趋势行情。
20191105有色金属商品月报.pdf
