中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：海外疫情向全球扩散程度以及对冲政策力度。
我们的观点：随着全球疫情持续扩散，各地的封锁措施越来越多，意大利、西班牙等欧洲国家宣布全国范围内的封锁，美国多州亦下达“禁足令”，对美国的就业情况带来巨大挑战，3月第二周的申请失业金人数达28.1万人，较上一周环比上升33%，失业人数已经出现了大幅上升的迹象，海外消费预期继续下滑。由于南美部分矿山削减生产，同时国内交通改善冶炼厂存在补库需求，铜精矿供需关系转变，进口矿TC下降5至67.5美元，后续TC或将继续下调。当前美国疫情的爆发高峰仍未到达，对全球资本市场造成剧烈的冲击，美联储在应对危机不断推出包括新的MMMF流动性支撑工具，而上一轮危机中美国也运用了TLSF，PDCF和CPFF等工具，说明了美联储正在利用多种工具缓解资本市场的流动性压力。而疫情带来的冲击还没有结束，实体企业面临的困难还在加大，境外的订单需求也在缩减，铜价的下跌趋势尚没有改变。
投资策略：海外疫情加剧，铜价偏空。
风险提示：下游刺激超预期。
