中长期矛盾：内外部经济压力下，经济结构调整与改革目标的博弈。
短期矛盾：海外疫情向全球扩散程度以及对冲政策力度。
我们的观点：隔夜利好消息频频，OPEC+达成减产协议，美联储、欧盟分别推出针对疫情的贷款计划和财政方案，此外美国上周初请失业金人数为660.6万，尽管高出预期但低于前值686.7万，宏观情绪改善。供应端，Las Bambas和Voisey’s Bay铜矿传出进一步减产的消息，干扰率持续提高，同时封锁措施导致物流运输效率大幅下降的影响，TC继续下滑至62.5美元/吨，4月中旬前封锁状态难有改善，预计TC仍将继续下调，此外南非、马来西亚等国的封锁造成短期粗铜和废铜供应面临短缺局面。需求端，国内去库表现良好，但LME库存迎来累库，同时通过对下游调研，部分企业表示后续订单情况并不乐观，消费增长的持续性并不乐观。近期供应端的干扰和宏观情绪的改善支撑铜价且给予一定反弹动力，但疫情对消费的干扰并没有得到实质改善，以消费型经济结构为主的欧美国家承受经济压力愈加严峻，且此前的失业率的上升以及制造业、服务业双双下滑均已显现危机的迹象，短期的政策刺激等因素会缓解市场情绪并改善预期，但在疫情没有得到解决之前，经济下滑的脚步就不会放缓，消费也将持续下滑，因此继续看空铜价。
投资策略：趋势看空，注意短期反弹风险。
风险提示：下游刺激超预期，矿端大幅减产。
