上周国内外铜价走势均以震荡为主，未能延续此前的反弹走势。这也符合我们此前的预期，我们认为当前市场缺乏持续的矛盾，铜价大概率陷入震荡之中。首先是当前的供需缺乏明显的矛盾。供应方面，由于国际铜矿供应开始陆续恢复，国内铜冶炼检修之后维持历史高位，整体供应水平开始继续转向宽松。需求方面，此前由于铜价持续走高，对于中游铜材加工来说，面临资金压力大，消费意愿低的问题；但是随着铜价逐步回落，市场也进入旺季之后，中游铜材的买入开始增加，对于铜价依然有一定支撑。因此，虽然供需逐步转向宽松，但是幅度并不大，难以对铜价形成致命打击。其次是宏观方面，这也是当前市场关注的焦点。随着海外经济的强力复苏，美联储也在 6 月份的议息会议上给出了加息的预期。但是虽然宽松政策退出的方向已经确定，但是市场节奏却仍有分歧。
在最新的非农数据中，失业率不及预期就再度将加息节奏的预期推迟。因此宽松政策退出节奏分歧还将持续，对于铜价来说也是难有持续性推动力。最后是市场监管方面，在铜价拉高之时，国内采取了严厉的监管政策，包括国储在拍卖国储铜来缓解铜价波动，对于市场形成打压。但是靴子落地之后，整体力度不及预期，铜价也出现喘息机会。整体来看，我们认为当前市场缺乏明显的矛盾，因此铜价将延续震荡行情。
2021年第27周铜冠金源期货铜周报
