上周国内外铜价走势延续了此前的弱势,价格继续回落,国内铜价下探 7 万整数关口,而伦铜更是跌破 9000 美金关口,创下了去年10 月份以来的新低。本轮铜价走低的原因主要是来自于宏观方面,美联储在5 月决议上决定加息 50 个基点以及开启缩表之后,市场的紧缩压力开始兑现;同时从目前高通胀前景来看,未来几个月美联储还将延续目前超常规的紧缩政策,资产价格整体承压下行。此外,国内疫情的变化也对市场产生了不利影响,5 月份之后国内疫情防控的政策进一步趋严,封控的城市也有所增加,市场需求出现了明显的回落;无论是月初公布的制造业PMI 数据,还是近期公布的信贷数据都显示了目前市场需求处于极度弱势的状态,经济下行的压力较大,因此商品价格也出现了大幅回落,铜价跟随下跌。随着铜价的大幅回落,伦铜已经来到了过去一年多来的低位,市场的支撑力度也开始增强,短期内继续大幅下跌的难度也较大。供需方面,我们也看到 5 月份国内精铜产量预计仅为 81.65 万吨,将创下年内低点;同时国内进口量还将处于低位,整体供应已经低于往年同期,叠加目前市场库存处于低位,因此价格反弹也将容易出现。
目前虽然需求还是处于弱势,但是疫情已经开始逐渐好转,物流也开始恢复,政策也在逐渐加码,未来一旦疫情结束,市场需求有望明显提振。因此,我们认为当前继续追空铜价并不明智,短期还容易出现反弹,建议等待观望。