继统计局制造业PMI录得49.4,跌破荣枯点50之后,财新中国制造业PMI也落入收缩区间,录得49.7,低于11月0.5个百分点。代表中国大型和中小型企业的两大PMI均跌破50,表明中国经济下行压力逐渐加大,大中小各类企业订单全面下行。与实体经济走弱相对应,近期债券市场再度走牛,10年期国债收益率创下近两年新低,已低至3.18%。目前2019年债券市场债牛的一致性预期牢不可破,普遍认为10年国债收益率下行至3%是大概率事件,暗示资金基于看空经济还会继续买入债券退出高风险资产,利空商品市场。
铜价在近两个交易日遭遇重仓,此前就表示在春节前需求端不会存在任何利好,在宏观预期再度走弱的背景下,铜价下修跌至47000一线。虽然精废价差因铜价下跌收窄,废铜持货商不再出货,精铜替代废铜消费将导致累库不如往年,但铜价的反弹还需宏观配合。去年9月份,铜价同样跌至47000,同样精铜消费替代废铜消费,但铜价出现大幅反弹是在美国对2000亿商品加税落地之后,铜价反弹并非供应端单独之功劳。47000是铜价的第一个支撑位,若跌破此关口,下方45000一线将形成技术面和基本面上的强支撑位。往年熊市周期中,矿山成本曲线的90%分位线均是有力的支撑点位,对应伦铜5500美元/吨、沪铜45000元/吨。