1）12月份贷款规模超预期，但融资结构仍然不理想。企业新增贷款依靠短期票据融资冲量，反映银行风险偏好仍然较低，对企业继续惜贷。
当前宽信用政策还未奏效，没有打破信用收缩和债务周期下行的中长期逻辑。12月我国对欧美日出口同比出现大幅回落，这也就表明抢出口已经告一段落，被提前透支的出口需求将导致一季度出口数据不容乐观。
2）SMM统计的十位海关数据显示，2018年共进口废铜261.29万实物吨，其中七类金属量占比约为16%，“六类”金属量占比约为84%，2017年二者占比分别为52%和48%。全年进口总金属量约为125.7万吨，较2017年减少约4万金属吨。2019年1月1日起，废七类已经正式禁止进口。今年废铜进口量将下滑多少，取决于废六类能否弥补废七类的减量。目前中国最重要的废铜拆解产能转移国马来西亚在进行环保检查，废塑料、电子垃圾和黑工问题是此轮检查的主要对象，预计将影响到马来西亚接下来的废铜出口。10-11月中国进口至马来西亚的废铜金属量稳定在1.9万实物吨，约占中国进口总量的7%。
3）基本面而言铜近期缺乏亮点，价格反弹更多的是跟随宏观预期摆动。坦白讲本周市场回暖程度大幅超出了一个金属研究员的能力范围，美元指数大幅走强，原油小幅反弹，黄金滞涨下跌，美债收益率底部抬升，全球股市齐头并进，整个市场甚至凸显了一丝“牛市”气息。毫无疑问宏观环境较上周出现了回暖，但宏观情绪的缓和并非是前期压制经济的几大痛点有了明显改善。中美贸易谈判依然结局不明，政府出炉的经济刺激政策也未超出预期。美元走强，美债收益率上行，黄金滞涨，隐含市场对于美国经济信心增强，似乎美国经济衰退的一致性预期也有所瓦解。当前美联储政策不再具有前瞻性，而是和市场一样待数据出炉之后，才能决定是否需要停止加息甚至降息。一季度美国经济会确认是否会进入衰退期，将是全球资产配置重要的变盘点。一旦美国经济衰退确认，企业利润增速放缓，美股进入杀估值杀利润阶段，将再次迎来避险情绪升温期，债券黄金双牛，市场集体抛售风险资产。
4）下周将进入重磅数据周，中国公布四季度GDP数据，市场预期6.4%，低于前值6.5%；欧盟和日本相继公布利率决议，欧美日1月份PMI初值出炉，达沃斯世界经济论坛召开。一旦经济数据不及预期，市场再次开始讨论全球经济进入下行阶段，或将打断目前起势的宏观氛围。当前市场对于铜价的交易观点较为一致，买近抛远和二季度做多反弹是市场的主流意见，不排除这波上涨有抢跑嫌疑。随着春节假期临近，前期获利多头落袋为安概率较大，谨防铜价冲高回落。
1月21日金瑞期货铜周报
