上周国内外铜价整体走势仍以震荡为主，市场在宏观的博弈之中继续难以找到明确方向。上周市场大部分时间都出现在窄幅震荡之中，但在市场加息逐步增强的情况下，价格逐渐感受到压力，重心下移；但是周五日本央行再次入场干预日元，造成日元上涨美元回落，对于铜价形成了支撑；此外，“新美联储通讯社”放风，美联储可能缩小 12 月加息幅度，同时旧金山联储主席发表鸽派言论，称是时候开始考虑放慢加息，也助涨了铜价。目前来看，市场继续处于年内大幅加息的悲观预期与明年加息放缓的乐观预期的相互博弈之中，还没有明确方向。供需方面，在 10 月合约逼仓之后，国内现货市场紧张程度开始逐步缓和，仓单流出让现货升水继续走弱。同时，因处于进口盈利状态，LME 部分铜库存转移至国内，进口流入的增加也让国内库存开始累库。四季度，国内铜产量预计将保持高位，同时金九银十的旺季也将逐步过去，市场虽然仍处低库存，但是供需紧张程度将有所缓和，可以认为供需最为紧张的时段已经过去，铜价支撑减弱。欧洲方面，欧洲的能源紧张还是俄罗斯地缘政治的原因依然会给市场提供不确定性的预期，特别是月底我们需要关注 LME 对于俄罗斯金属交割的进一步意见，这将会对市场结构产生较大影响。
整体而言，目前宏观市场处于激烈的博弈之中，没有明确方向；供需则紧张局势有所缓和，但幅度暂时有限，因此我们认为铜价中期走势震荡回落，但短期波动较大，难以判断方向。
2022年第43周铜冠金源期货铜周报
