核心观点
宏观方面，鲍威尔表示，美联储或有可能加息至6%之上。欧央行将于3月、5月实施分别加息50个基点，抑制市场投机氛围。供应方面，外矿供应继续受到扰动，国内铜企铜矿库存下滑，提振铜价。需求方面，铜杆、铜管、铜棒、铜板带需求总体好转，提振铜价。库存方面，3月10日当周，海内外库存均出现不同程度的下降，对铜价构成支撑。综上所述，近期国内铜矿供应减少、现货市场需求好转，库存从垒库变成去库，提振铜价，但是月内美联储和欧央行将加息，对铜价不利。风险点：国内垒库速度过快、美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、LME铜库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为。
一
行情回顾
3月10日当周，沪铜主力合约上涨0.31%，收于69020元/吨。受到合约换月影响，成交量4.95万手，较上周减少28.7万手，持仓量14.3万手，较上月减少0.07万手。展望后市，国内铜市进入购销旺季提振铜价，但欧美实施紧缩的货币政策对铜价不利，具体如下：
二
宏观经济分析：美联储紧缩打压铜价
1、美联储加大紧缩力度抑制投机氛围
3月8日，美联储主席鲍威尔出席了众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告举行的听证会。会上，鲍威尔表示，美联储的终端利率将最终取决于数据，若通胀持续高企，则终端利率将更高。随后，美前财长萨默斯也表示，美联储将政策利率上调至6%或更高水平的可能性接近五成。
2、欧央行或于3月、5月分别加息50个基点
2月欧央行核心CPI超预期反弹意味着欧央行加息步伐仍将向前推进。市场预期欧央行在5月前累计加息100个基点。
三
供给分析：受外矿扰动影响，国内铜矿供给趋紧
1、外矿供应受到扰动逐渐传导到国内
外矿供应扰动此起披伏。第一量子与巴拿马政府已经就铜矿运行合同达成协议，第一量子公司将逐渐恢复运营。广金期货预估第一量子公司此前20天的运营中断将影响铜矿销量约2万吨。秘鲁方面，占全球产能6.6%的几座矿山近日再次受到当地居民罢工影响而停止运营。目前该影响还不确定，预计将影响全球铜矿13.65万吨/月的供应量。
近期国内铜矿供应趋紧。国内方面，受到外矿供应扰动的影响及国内下游用铜需求增加影响，铜精矿到港量下滑，截至3月10日当周，Mysteel统计中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为70.4万吨，较上周环比减少18.7万吨，随着炼企的产能逐渐释放，炼企内部铜精矿逐步去库，市场上铜精矿成交变得活跃，TC价格较上周小幅下滑至75.8美元/干吨。
2、3月国内精铜杆产量预增
据Mysteel调研国内61家精铜杆样本企业，总涉及产能1414.5万吨的，数据显示，2023年2月国内精铜杆产量为70.17万吨，环比增79.23%；3月精铜杆产量将环比增10.02%至77.2万吨。
3、精炼铜进口成本及冶炼成本支撑铜价
3月10日，精炼铜进口成本68970元/吨，进口亏损大约90元/吨，对铜价构成支撑。 国内方面，3月10日，国内铜企冶炼成本68300-69100元/吨，对铜价构成支撑。
四
需求分析：废铜市场成交减少，半成品铜材需求向好
废铜市场价挺量缩。3月11日当周，广东市场电解铜报68910元/吨。含税含运费的报价1#光亮铜67098元/吨，精废差分别为1812元/吨，本周光亮铜不含税周均价为63460元/吨，较上个交易周上涨60元/吨，本周精废差较上个交易周周五收窄12元/吨至1812元/吨，合理价差为1389元/吨。
铜管市场产量受刚需支撑。3月11日当周，据Mysteel调研，样本企业周度总产量30000吨，较上周增加7600吨；周度产能利用率在60.9%，较上周增加0.7%。
铜杆市场预期向好。3月11日当周，精铜杆市场企业生产企稳，需求整体向好。由于精铜杆厂内的库存水平依然不高，因此后续生产预计多企稳为主。再生铜杆企业再面原料问题，市场低价交易为主。
铜板带、铜棒市场预期向好。3月11日当周，据Mysteel调研数据显示，铜板带企业本周成交有所回升。铜棒样板企业周度产量19530吨，较上周环比增加1770吨，增幅9.97%；周度产能利用率为53.49%，环比上升4.85%。
铜加工企业成品订单下滑。安徽省大部分企业反馈当前订单相对往年同期下滑，产品出口量也出现明显的减少，仅新能源板块需求依然强劲。
五
供需平衡分析：国内外库存逐渐去库提振铜价
截至3月10日，LME库存71725吨，上周末为70550吨。上期所库存214972吨，上周末为240980吨。上期所仓单121826吨，上周末为140557吨。COMEX库存为15128短吨，上周末为15962吨。全国社会总库存11.37万吨，上周为12.3万吨。上海保税区库存为16.98万吨，上周末为16.48万吨。
六
结论
近期国内铜矿供应减少、现货市场需求好转，库存从垒库变成去库，提振铜价，但是月内美联储和欧央行将加息，对铜价不利。
风险点：国内垒库速度过快、美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、LME铜库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为。
