Ø逻辑分析： l成本端：矿端维持偏紧格局，加工费易跌难涨，成本端对铅价支撑较强。 l供给端：2023年在原料限制下，部分炼厂产能未能充分释放，但消费有限的情况下，铅市整体供给较为宽松；2024年预计供给端仍有增量，增速取决于原料端情况。 l需求端：2023年铅蓄电池经销商库存持续高位，消费相对平淡，整体较预期偏弱；2024年下游消费市场仍以铅蓄电池的更换需求为主，储能板块对铅的消费短期难有明显拉动，需关注锂电池对铅蓄电池的替代性。 l库存：2023年铅锭持续累库，库存处于高位，尤其是LME库存；2024年来看，供给端以增量为主，铅市累库压力较大，随着国内铅锭的出口，LME库存或将持续高位累库，高库存将对铅价上行形成压制。 |
Ø行情展望及投资策略：综合来看，铅市原料偏紧的问题将继续延续至2024年，成本端将为铅价提供支撑，预计铅价运行区间14,500-18,000元/吨（原料持续收紧的情况下，不排除铅价再次刷新新高）。
风险提示：宏观风险；出口带来库存移库；炼厂非预期减停产。
