行情回顾：
国内现货：2023年1月SMM1#铅锭月均价15,340元/吨，环比下滑1.45%；SMM再生精铅月均价15,176.56元/吨，环比下滑0.71%。
期货市场：截至1月31日，沪铅主力合约收盘价15,210元/吨，月跌幅4.49%；LME三个月铅（电子盘）收盘价2,137.5美元/吨，月跌幅6.74%。
基差：现货始终处于贴水状态，铅市呈contango结构。
逻辑分析：
矿端供给（+）：春节假期结束，矿端将逐渐复工，利空铅价再生铅供应（+）：春节停产检修基本结束，冶炼厂步入复工节奏，再生铅产量预期有所增加，利空铅价再生铅利润（-）：废电瓶供给偏紧，价格居高不下，高成本支撑铅价下游需求（+）：春节假后，消费逐渐开始修复，叠加年前疫情防控逐步放开，消费预期较为乐观，利多铅价出口预期（-）：伦铅价格回落，出口窗口关闭，预期2月出口窗口打开可能性不大，利空铅价库存预期（+）：供需双增，需求恢复速度略慢，库存持续累库，利空铅价
行情展望及投资策略：整体来看，2023年1月铅市供需双增，出口窗口关闭，国内供给恢复速度相对较快，预计2023年2月铅价震荡偏弱运行，沪铅运行价格区间14,900-15,900元/吨，建议投资者观望为主，谨慎做多。
风险提示：宏观风险；国内需求恢复不及预期；出口移库对库存的影响。
2023年2月宏源期货铅月报
