Ø 逻辑分析： l 宏观环境：海外经济主要经济体2024年通胀风险、地缘政治风险尚存，部分地区和国家可能继续收紧货币政策，经济压力较大；国内维持复苏基调。 l 原料端：2023年矿端持续宽松；2024年矿端收紧为大趋势，原料端为锌价提供一定支撑。 l 利润上：2023年炼厂利润可观；随着原料收紧预期逐渐兑现，2024年炼厂利润将受到一定的挤压。 l 供给端：2023年海外炼厂逐步复产，国内原料宽松叠加高利润刺激，炼厂维持高开工，供给充足；2024年海外炼厂延续前序复产趋势，国内炼厂亦有新增产能投放；锌市2024年过剩预期尚存。 l 需求端：海外经济压力尚存，国内需关注政策端对终端消费的影响。 Ø 行情展望及投资策略：综合来看，我们预期2024年锌价重心较2023年将有所上移，预期运行区间19,000-25,000元/吨；但随着矿端收紧逐步兑现，炼厂利润或将受到挤压，建议炼厂在利润相对可观的情况下通过套保对利润进行保护。 Ø 风险提示：宏观风险；炼厂非预期减停产；终端消费不及预期。 |
