地缘政治局势升温叠加美国高通胀,资金高度谨慎:一方面,俄乌正式开战之后,战火逐渐蔓延至经济金融领域,欧美相继宣布对俄开展全面经济制裁,引发大宗商品市场悲观情绪蔓延,资金纷纷避险为主,避险情绪升至顶峰;另一方面,美国最新通胀率达 7.5%,创下 40 年来新高,美联储加息迫在眉睫,市场普遍产生 3 月加息的强烈预期。低库存支撑逐渐减弱,back 结构走弱。三大交易所库存持续去库,但仍处于低位区间,低库存支撑逐渐减弱,加之 LME 现货升水持续缩窄,铜市场供需结构转弱,back 结构转弱。现阶段来看,市场主要交易库存和宏观情绪的逻辑。目前受地缘政治和美国通胀爆表影响,市场情绪异常悲观,资金高度谨慎;全球三大交易所库存持续累增叠加 LME 现货升水缩窄,供需结构偏弱。宏观与基本面双向扰动,短期铜价高位震荡,波动加剧。中期,三月加息节奏初定,需求发力之下,沪铜上涨势能较强。